Moody’s Ratings (Moody’s) a attribué aujourd’hui une note à long terme de Baa3 au projet d’émission de titres subordonnés juniors de 500 millions de dollars US de la Banque Ouest Africaine de Développement (BOAD) appelé projet Blossom. La note d’émetteur à long terme en devises étrangères de la BOAD reste inchangée à Baa1. Les perspectives sont stables.
JUSTIFICATION DES NOTATIONS
La note Baa3 attribuée à la dette hybride est deux crans en dessous de la note d’émetteur à long terme et de la note senior non garantie de Baa1 de la banque. L’écart de notation de deux crans reflète la nature subordonnée junior de la dette hybride. L’instrument : (1) est à long terme, avec une durée de 30 ans ; (2) est prioritaire uniquement par rapport aux capitaux propres ; (3) fournit à la BOAD à la fois un déclencheur facultatif pour différer les paiements d’intérêts à tout moment ainsi qu’un déclencheur obligatoire pour différer les paiements d’intérêts si le ratio capitaux propres/actifs de la banque tombe en dessous de 18 %.
Selon nous, les obligations présentent des caractéristiques similaires à celles des actions qui leur permettent de bénéficier d’un crédit actions de 50 % (veuillez vous référer à la méthodologie Hybrid Equity Credit, publiée le 1er février 2024). Un crédit actions de 50 % est généralement associé à un écart de deux crans entre la notation senior non garantie et la notation de l’instrument.
La notation Baa1 de la BOAD reflète le soutien solide des actionnaires à l’institution en termes de fonds propres, tant sur une base continue qu’extraordinaire, ainsi que son solide profil de liquidité et de financement, dont l’accès au refinancement auprès de la banque centrale est une caractéristique. Ces atouts atténuent les défis politiques et sécuritaires accrus dans la région du Sahel, qui créent un environnement opérationnel particulièrement difficile pour la banque. Le rôle de la banque en tant qu’institution de développement engagée auprès des pays membres de l’ Union économique et monétaire ouest-africaine ( UEMOA ) garantit un engagement fort des emprunteurs souverains en matière de remboursement, renforçant ainsi son statut de créancier privilégié. Cependant, cette caractéristique l’expose également à des risques spécifiquement corrélés à la région et spécifiques à celle-ci, car les expositions liées à l’adhésion et au crédit sont concentrées dans cette zone, ce qui affecte le risque de crédit, le risque opérationnel et le risque de liquidité.
Les perspectives stables reflètent notre attente que le renforcement du bilan de la banque et l’amélioration récente de la performance des actifs soient préservés, renforçant la capacité de la BOAD à naviguer dans un environnement opérationnel toujours difficile. L’amélioration continue du bilan de la banque atténue efficacement les pressions à la baisse potentielles sur la performance des actifs, soutenue par l’utilisation efficace par la banque des outils de rehaussement de crédit du portefeuille, des principes de gouvernance solides et du cadre de gestion des risques.
FACTEURS POUVANT CONDUIRE À UNE AUGMENTATION OU À UNE DÉGRADATION DE LA NOTE
La notation de la dette hybride étant positionnée par rapport à la notation de l’émetteur de la BOAD, un changement dans la notation Baa1 de la BOAD affecterait probablement la notation de la dette hybride.
Nous envisageons de relever la note de la BOAD si la banque continue d’améliorer la performance de ses actifs et son ratio d’endettement malgré l’instabilité politique accrue dans la région du Sahel ainsi qu’un environnement opérationnel difficile en Afrique de l’Ouest. En outre, une augmentation significative de la liquidité et de la capacité de financement pourrait également soutenir une note plus élevée.
Une pression négative se matérialiserait sur la notation de la BOAD en cas de détérioration significative de l’adéquation des fonds propres de la banque résultant 1) d’une détérioration significative de la performance des actifs de la banque, résultant par exemple de pertes matérielles liées à la crise politique en cours dans la région du Sahel et aux tensions politiques accrues entre les pays d’Afrique de l’Ouest ; 2) de l’incapacité de la banque à mettre en œuvre sa stratégie visant à renforcer sa base de capital, indiquant une plus grande vulnérabilité aux chocs que prévu.
La principale méthodologie utilisée pour cette notation est celle des banques multilatérales de développement et autres entités supranationales, publiée en février 2024 et disponible sur https://ratings.moodys.com/rmc-documents/414557 . Vous pouvez également consulter la page Méthodologies de notation sur https://ratings.moodys.com pour obtenir une copie de cette méthodologie.
DIVULGATIONS RÉGLEMENTAIRES
Pour plus de détails sur les principales hypothèses de notation et l’analyse de sensibilité de Moody’s, consultez les sections Hypothèses méthodologiques et Sensibilité aux hypothèses du formulaire de divulgation. Les symboles et définitions de notation de Moody’s sont disponibles sur https://ratings.moodys.com/rating-definitions .
Pour les titres concernés ou les entités notées bénéficiant d’un soutien direct au crédit/d’une substitution de crédit de la part d’une ou plusieurs autres entités soumises à une mesure de notation de crédit (l’entité de soutien) et dont les notes peuvent changer suite à une mesure de notation de crédit concernant l’entité de soutien, les informations réglementaires associées concerneront l’entité de soutien. Des exceptions à cette approche peuvent être applicables dans certaines juridictions.
Pour les notations émises sur un programme, une série, une catégorie/classe de dette ou de titre, certaines informations réglementaires applicables à chaque notation d’une obligation ou d’un billet émis ultérieurement de la même série, catégorie/classe de dette ou de titre, ou en vertu d’un programme pour lequel les notations sont dérivées exclusivement de notations existantes, conformément aux pratiques de notation de Moody’s , peuvent être trouvées dans l’annonce de notation de crédit la plus récente liée à la même classe de notation de crédit.
Pour les notations provisoires, l’annonce de notation de crédit fournit certaines informations réglementaires relatives à la notation provisoire attribuée et à une notation définitive qui peut être attribuée après l’émission finale de la dette, dans chaque cas où la structure et les conditions de la transaction n’ont pas changé avant l’attribution de la notation définitive d’une manière qui aurait affecté la notation.
Moody’s ne publie pas toujours une annonce de notation de crédit distincte pour chaque notation de crédit attribuée dans le cadre du processus de notation anticipée ou du processus de notation ultérieure.
Cette notation est sollicitée. Veuillez vous référer à la politique de Moody’s relative à la désignation et à l’attribution de notations de crédit non sollicitées, disponible sur son site Internet https://ratings.moodys.com .
Les informations réglementaires contenues dans le présent communiqué de presse s’appliquent à la notation de crédit et, le cas échéant, aux perspectives de notation ou à la révision de notation correspondantes.
La ou les notations de crédit à l’échelle mondiale évoquées dans cette annonce de notation de crédit ont été émises par l’une des filiales de Moody’s en dehors de l’UE et du Royaume-Uni et sont approuvées pour une utilisation dans l’UE et au Royaume-Uni conformément au règlement CRA de l’UE et du Royaume-Uni.
Communiqué de presse de Moody’s Investors Service
