S&P Global Ratings a confirmé la note de crédit à long terme « A » attribuée à l’African Trade & Investment Development Insurance (ATIDI), avec une perspective stable, confortant la solidité financière de l’assureur multilatéral africain malgré l’accumulation des risques liés à la dette souveraine sur le continent.
L’agence de notation estime qu’ATIDI devrait poursuivre son expansion grâce à l’élargissement de son actionnariat et à la croissance de ses activités de souscription, tout en renforçant ses dispositifs de gestion des risques. S&P juge également l’institution capable d’absorber les sinistres souverains et de recouvrer les indemnités dans le délai de référence de 180 jours, malgré les tensions croissantes dans plusieurs marchés africains.
La situation de la Zambie constitue toutefois un point de vigilance. ATIDI a traité en janvier 2026 une demande d’indemnisation liée à un sinistre non commercial. Le gouvernement zambien n’ayant pas remboursé l’assureur dans le délai de 180 jours, arrivé à échéance le 30 juin, la créance est désormais considérée comme un arriéré selon les critères de S&P. Le taux d’arriérés de l’institution est ainsi passé de 8,5 % à 11,6 %, un niveau jugé modéré.
Cette hausse intègre également les arriérés actuels du Ghana et du Niger ainsi que les retards historiques du Malawi et de la Tanzanie. Des négociations se poursuivent avec Accra et Niamey pour récupérer l’intégralité des indemnités versées en 2023 et 2024, tandis que des discussions sont engagées avec Lusaka sur un calendrier de remboursement, dans le contexte complexe de la restructuration de la dette zambienne.
S&P souligne néanmoins la capacité d’ATIDI à récupérer ses créances auprès de ses États membres. L’institution a renforcé son dispositif de protection à travers des notifications obligatoires, des demandes de non-objection pour certaines opérations d’assurance contre les risques politiques et un mécanisme de pénalités appliquées aux paiements dépassant 180 jours.
Une assise financière renforcée
Malgré les tensions macroéconomiques, ATIDI continue d’accroître sa capacité financière. Ses fonds propres ont progressé de 12 % pour atteindre 883 millions de dollars à fin décembre 2025, plaçant l’institution sur la trajectoire de son objectif d’un milliard de dollars d’ici 2027.
La dynamique actionnariale s’est également renforcée. La banque allemande KfW est devenue en 2026 le 13ᵉ actionnaire institutionnel d’ATIDI avec un apport de 32 millions de dollars. Dans le même temps, la Banque africaine de développement a injecté 125 millions de dollars supplémentaires, multipliant par cinq son investissement dans l’institution.
Cette montée en puissance accompagne une progression des activités. Le chiffre d’affaires d’assurance s’est établi à environ 164 millions de dollars en 2025, porté notamment par l’expansion des opérations au Bénin, au Burkina Faso, au Burundi, au Rwanda et en Ouganda.
S&P a par ailleurs relevé son appréciation du profil de risque financier d’ATIDI, désormais jugé « très solide » contre « solide » auparavant. L’agence met en avant le statut particulier de l’assureur, qui dispose d’un droit statutaire de recouvrer auprès des États membres les indemnisations liées aux sinistres non commerciaux.
Cette protection est stratégique, alors qu’environ 80 % de l’exposition brute d’ATIDI relève du segment non commercial, comprenant notamment le risque de non-paiement souverain et les assurances contre les risques politiques. Le mécanisme de recouvrement contribue à limiter les pertes nettes, à préserver le capital et à faciliter l’accès à la réassurance.
L’exposition nette de l’institution s’élevait ainsi à 1 milliard de dollars fin 2025, contre une exposition brute de 9,2 milliards de dollars, grâce notamment aux dispositifs de réassurance. S&P anticipe une poursuite de la croissance sur une base prudente, avec des normes de souscription conservatrices et une couverture adaptée des risques commerciaux et souverains.
La liquidité d’ATIDI est enfin jugée solide. Selon S&P, les actifs liquides devraient rester largement supérieurs aux sorties de trésorerie probables liées aux sinistres, offrant à l’assureur une marge de sécurité importante pour absorber les chocs tout en poursuivant son expansion africaine.
Elom LOKONON
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